??長江證券、申萬宏源證券、博時基金、易方達(dá)基金、創(chuàng)金合信基金、南方 基金、廣發(fā)基金、華夏基金、華商基金等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)參與了8月31日的論壇，它們均看好未來定制家居行業(yè)的投資機(jī)會。
??長江證券輕工行業(yè)分析師蔡方羿認(rèn)為，受益于高房價的影響，定制家居行業(yè)迎來絕佳的發(fā)展機(jī)遇，并且隨著競爭格局的逐步明朗，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資價值凸顯。“該板塊的核心邏輯是業(yè)績的高成長性，意味著賺的是EPS增長的收益。較高的行業(yè)壁壘為龍頭企業(yè)保駕護(hù)航，現(xiàn)階段，行業(yè)內(nèi)已形成以索菲亞和歐派家居為首，尚品宅配、好萊客等企業(yè)緊隨其后的格局，長期來看，有望出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。”
??作為行業(yè)內(nèi)最早覆蓋定制家居行業(yè)和研究最深入的團(tuán)隊，申萬輕工小組則認(rèn)為，近幾年定制家居行業(yè)快速發(fā)展，主要是解決了“消費(fèi)者個性化需求”和“工廠規(guī)模化生產(chǎn)”之間的矛盾，從需求端角度看，其順應(yīng)消費(fèi)升級趨勢，滿足了消費(fèi)者個性化的設(shè)計需求，充分利用了空間。從供給端角度看，訂單式生產(chǎn)使經(jīng)銷商和公司實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營，現(xiàn)金流良好。良好的商業(yè)模式驅(qū)動定制家居行業(yè)快速發(fā)展，定制滲透率不斷提升。
??申萬輕工首席分析師周海晨認(rèn)為，目前可以看到的趨勢是上市公司彼此的定制品類滲透，以及以定制為入口，向全屋大家居進(jìn)行滲透，未來有望大幅提升對客單價，滿足消費(fèi)者一站式購物的需求，打開公司市值成長的想象空間。
??“我們相信，定制家居行業(yè)會越來越壯大！”博時基金股票投資部副總經(jīng)理招揚(yáng)對記者表示，在消費(fèi)升級時代，任何領(lǐng)域的投資機(jī)會一定是圍繞“消費(fèi)者的需求升級”展開。傳統(tǒng)制造業(yè)的核心邏輯是性價比，這樣的出發(fā)點(diǎn)容易讓企業(yè)閉門造車，忽視顧客快速變化的真實(shí)需求。
??在招揚(yáng)看來，當(dāng)下消費(fèi)者愿意為之買單的不僅僅是高性價比產(chǎn)品，還有良好的服務(wù)能力。因此，這種服務(wù)能力的提升預(yù)示著投資的方向和機(jī)會。可以看到，直面客戶體驗并且能夠快速反映需求變化的渠道前端，和與之匹配的后方供應(yīng)鏈管理柔性化與智能化，都是企業(yè)應(yīng)該加大投資的領(lǐng)域。
??創(chuàng)金合信基金研究部副總監(jiān)曹春林則表示，爆發(fā)式的需求和爆發(fā)式的產(chǎn)能釋放，讓定制家居行業(yè)持續(xù)高速成長。2017年以來接連有6家定制企業(yè)上市，即是明證。
??曹春林認(rèn)為，消費(fèi)升級背景下，“新中產(chǎn)”群體規(guī)模快速增加，定制家居入墻式、包梁避柱的設(shè)計解決了不規(guī)則房型的空間使用率問題，滿足了當(dāng)前消費(fèi)者對于居住空間提高等方面的個性化需求；而信息技術(shù)和智能制造的運(yùn)用，讓柔性化生產(chǎn)能力得到爆發(fā)式釋放。
??對于近期二級市場家居板塊表現(xiàn)平平的情形，曹春林認(rèn)為，主要原因很可能是市場對未來一段時間內(nèi)地產(chǎn)銷售增速預(yù)期不高，從而間接影響了對家居板塊的估值。“不過，地產(chǎn)調(diào)控政策對家居行業(yè)并不一定會出現(xiàn)一邊倒的負(fù)面影響。”
??曹春林分析，定制家居行業(yè)的高成長，背后有著深刻的邏輯：家居銷售收入構(gòu)成，分別是單品銷量、單價和產(chǎn)品種類，受地產(chǎn)銷售波動影響最大的是成品家居，而定制家居可以通過不斷提升滲透率以及市占率來實(shí)現(xiàn)單品銷量增長，消費(fèi)升級的大趨勢為銷售單價的提升提供保障，而人們不斷細(xì)化的需求會不斷催生新的家居品類。
??曹春林表示，定制家居正在滲透到家的每一個空間，從廚房、臥室到客廳，但衛(wèi)生間仍是一片未開墾地。尤其是現(xiàn)在國家正大力推廣裝配式建筑和全裝修政策，整裝衛(wèi)浴裝配式安裝的特點(diǎn)正是室內(nèi)裝修中最符合“裝配式”的一環(huán)，而從全裝修的順序來看，衛(wèi)浴又是內(nèi)裝卡位最早的一環(huán)。基于此，曹春林較為看好布局整裝衛(wèi)浴的行業(yè)龍頭企業(yè)。
